毛利率下滑，产能利用率不足，需集资扩产近3倍。“记者|梁毅
近日，康龙种业(837403。NQ)，新三板创新公司，提交了在北交所上市的申请，辅导机构是一家创投银行。康龙种业专注于高产稳产、综合抗性好的杂交玉米种子的研发、生产和销售。2020年至2022年(报告期内)，康农种业营业收入分别为1.12亿元、1.42亿元、1.98亿元；净利润分别为3908.35万元、4115.68万元、4124.03万元。目前康龙种业主要依靠单品玉米种子销售，但报告期内毛利率在下降，产能利用率未饱和。该公司计划在此次IPO中将产量提高两倍，消化能力存疑。目前，方为公司控股股东，直接持有公司71.34%的股份。方和彭为实际控制人。彭虽不持股，但担任公司董事兼总经理。
图片来源:招股书
其实康龙种业还是有家族色彩的。其中，大股东秦是彭的妹夫，担任董事、副总经理；彭宇康是方和彭之子，担任公司核心技术员兼总经理助理；此外，方的兄弟持有公司40万股股份；彭的堂弟彭，持有25万股；彭的妹夫熊凤华持有10万股。本站注意到，康龙种业每年都进行现金分红，2020年至2023年分别分红724.4万元、1973万元、3156.8万元和789.2万元，约占2020年至2022年净利润的49%。毛利率持续下降。报告期内，康龙种业90%以上的收入来自玉米种子。在售玉米种子品种分别为37、47、65个，产品相对单一。虽然公司扩大了产品范围，但创收效果并不显著。
图片来源:招股书
据悉，我国玉米种植面积最大的是北方春播玉米区，包括东北三省、内蒙古和宁夏。康龙种业收入主要来自西南地区和华中地区(含湖北省和湖南省)，分别占主营业务收入的96.80%、92.67%和92.44%。值得注意的是，报告期内，公司主营业务毛利率持续下降，占比分别为42.56%、37.24%、32.71%，主要与玉米种子毛利率下降有关，占比分别为43.90%、37.30%、33.04%。公司解释称，公司玉米种子销售价格的增长率持续低于采购成本的增长率，具体如下:
图片来源:招股书
从行业层面看，康龙种业玉米种子的毛利率逐渐低于平均水平。2020年，公司可谓行业龙头，但2021年开始逆转，2022年继续下滑，这也反映出康龙种业对上游制种行业的议价能力不如同行。
图片来源:招股书
本网已注意到，今年3月31日，全国股转系统向康龙种业发出2022年年报问询函，其中提到“结合产品定价、成本结构及变化趋势，定量分析各项业务毛利率变化的原因；说明主营业务毛利率是否存在持续下降风险。”产能利用不足仍然大大扩大了生产。本次IPO，康龙种业拟募集资金2.79亿元，其中2.29亿元用于年产2.5万吨杂交玉米制种基地项目，其余5000万元用于补充流动资金。2020年9月，康龙种业进行了增资。公司以10元/股的发行价发行324万股，募集资金3240万元。最终调整后的募集资金用途中，2，452.04万元用于种子购买及其他购买，348.41万元用于员工工资，30万元用于支付合作研发费用，340万元用于购买与主营业务相关的无形资产。招股书显示，康龙种业全资子公司宁夏康农拟在宁夏回族自治区青铜峡市建设种子加工生产线、种子仓库及配套工程设施，作为本次募投项目的主体。该项目建成后，玉米种子年加工和储存能力将达到2.5万吨。但本刊记者注意到，康龙种业产能利用率在报告期内并未饱和，2022年最高为80.27%。此次扩能2.5万吨，约为目前产能的2.86倍。
图片来源:《招股书》